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2019-08-13 06:06:58 来源: bf88必发官网

长江证券:并非投鼠忌器 更利中期预期 2010-12-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点加息政策年底落地25日,中国人民银行决定,自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。调整后一年期存款基准利率为2.75%,一年期贷款利率为5.81%。

短期有利于调控通胀预期,中期有利于掌握明年货币政策主动性11月CPI数据为5.1%,已创下年内新高,市场关于央行进一步采取紧缩政策的预期强烈。尽管市场普遍预期年底CPI将有所回落,但是明年的通胀压力依然很大。前瞻性的紧缩货币有利于明年的通胀管理。

宏观经济周期运行为市场提供支撑一方面,11月工业增加值与PMI数据向好,实体经济季度内复苏确认。另一方面,从库存周期角度,微观企业主动去库存已于三季度启动,预计明年二季度被动去库存将使经济周期性复苏更为确定。

“睡美人”行情阶段开启房地产上周逆市上涨,阶段行情开启。明年一季度中前期,看好具备周期回升、估值和基本面支撑的周期性行业,建议超配房地产、建筑建材、化工、金融等周期类行业。

1.事件:央行宣布上调存款利率0.25个百分点2010年12月25日,中国人民银行决定,自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。调整后一年期存款基准利率为2.75%,一年期贷款利率为5.81%。

此次加息为年内第二次,次为2010年10月19日,出于对下半年开始的日益上涨的通货膨胀形势考虑,央行曾非对称上调一年期存贷款基准利率0.25个百分点。下半年以来,央行连续采取数量型货币政策,截止到目前央行已六次上调存款准备金率,而在货币型的调控政策上央行此前则且的相对犹豫。而此次央行选择了较好的时间点加息,可以讲,短期内紧缩政策调控的靴子落地。

2.加息:更利通胀管理我们认为此次加息时机较好,并且加息也符合我们之前对本轮政策调控将更加积极和针对性的判断。

央行此时采取加息的货币政策,一方面,短期内有利于调控当前的通胀预期;另一方面,中期来看,加息也有利于政策掌握明年通胀调控的主动性。

11月CPI数据为5.1%,创下年内新高。尽管市场普遍预期年底CPI将有所回落,但是明年的通胀压力依然很大。目前CPI在二季度继续冲高的逻辑主要来源为二个方面:

一是自身的猪周期运行,将在明年二季度左右进入库存波动的高峰,而历史经验都表明猪肉供给的高峰通常都是CPI的高点,这可能会出现在明年二季度后期;二是从明年一季度开始,工业产出缺口将继续攀升,这对于CPI需求方面的拉动将在二季度体现出来,进而进一步刺激通胀的压力。

货币政策存在一定的时滞性,央行在此时选择加息,更多地是出于对明年全年的通胀形势的考虑。前瞻性的紧缩性货币政策下,有利于央行掌握明年通胀调控的主动性。

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