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2019-08-11 03:34:02 来源: bf88必发官网

  万科的偿债能力并不是像万科表述的那样乐观,造成万科活动比率与速动比率比值差距过大在于万科的存货。 万科似乎在开始享受做老大的感觉。

  月9日,万科在发布2008年年报,在配合年报的通稿中,万科表示其在国内9个城市成为销售。并强调其对市场的先知,并作出了相关策略调整。

  但尽管如此,万科在2009年亦不得不面对数额巨大的存货与高额的偿债压力。

  年内偿债178亿

  全部2008年,万科在为2009年可能到来的高额偿债期做准备。

  万科年报显示,2009年内到期的非流动负债1 2亿,短期贷款46亿,总计178亿,较2007年期末多出9 亿。

  万科方面表示,万科当前拥有货币资金199亿,足以应付2009年到期的债务。但一个显然的事实是,除去应付各项银行债务,万科手中能够自由支配的现金仅为20亿。

  且万科表示,万科在2009年计划开工面积为40 万平米,竣工面积为619万平米。

  而在另一方面,万科年报显示,万科2008年期末活动比率是1.76,接近企业设置的安全标准值2。但万科2008年期末的速动比率却是0.4,远远低于企业设置的安全标注值1,乃至远远低于守旧速动比率0.8。

  作为检查企业偿债能力的流动比率与速动比率,一般认为二者之间的比值为1:1较为合适,但明显万科活动比率与速动比率的比值较1:1的比值差异巨大。

  分析人士认为,万科的偿债能力并不是像万科表述的那样乐观,造成万科活动比率与速动比率比值差距过大在于万科的存货。

  万科年报显示,除去存货,万科可用于偿还债务及企业正常经营的可变现流动资产不多,而在万科流动资产当中,存货高达858.9亿。

  事实上,万科存货在2009年的变现能力成为万科缓解其在2009年可能遇到的财务困境的关键。虽然万科认为其当前存货结构公道,但分析人士认为,万科问题的核心在于存货量大,而非存货结构。

  而郁亮则表示,万科将在2009年年将进一步拓展融资渠道,并在条件许可的情况下斟酌进行一次股权融资。

  “以销定产”的无奈

  此前,万科董事长王石在与香港恒隆地产主席陈启宗的交换中认为,万科模式的核心在于,万科的住宅生产模式是通过快速销售实现产销平衡,以达到躲避周期的目的。

  但很明显,在2008年,高额的债务负担使得王石的万科模式变得不确定。

  2009年,万科不断在多个城市掀起降价风潮的情况之下,全年销售面积达557万平方米,较2007年减少9.2%;销售金额达478.7亿元,较07年减少8.6%。万科方面表示,其2008年基本实现产销平衡。

  但分析人士认为,万科2009年的主要矛盾仍然是其高额的偿债压力与销售之间的矛盾。其认为如果销售不畅,且资本市场和银行信贷未给予万科支持的情况之下,万科的财务压力将被放大,而万科过剩的货币资金不足以支撑其2009年的开竣工计划。

  该分析人士同时认为,不管资本市场抑或是银行信贷都属不确定因素,因此销售回款将是万科为保险的资金保障。因此其认为万科2009年的开竣工计划的变数极大,原因是万科在2009年可能立足于“以销定产”的方式来达到其减缓财务压力的目的。

  “对万科而言,‘以销定产’是一种无奈的选择,而非高明的策略。”该分析人士对观点地产称。

  此外,该分析人士还认为,在结算高达178亿的情况之下,万科持有199亿的现金实属迫不得已,缘由是如果万科不能够保证其偿债能力,那么万科将难以获得更多的贷款。

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